1、供給

銀星*月報(bào)價(jià)920美元/噸較上期持平，按照當(dāng)前匯率進(jìn)口大約72*0元/噸；市場(chǎng)個(gè)別成交，1月W20針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下滑*.1%，同比增加*.*%；闊葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下滑20.*%，同比下滑9.2%雙膠紙。其中發(fā)往中國(guó)的針葉漿環(huán)比下滑*%，同比增加2*%，闊葉漿環(huán)比下滑1*.9%，同比下滑1%。

2、需求

紙廠開工率維持高位，成品紙價(jià)格上漲無(wú)力雙膠紙。文化紙方面，開工率高位，規(guī)模紙廠挺價(jià)運(yùn)行，訂單相對(duì)平穩(wěn)。出版招標(biāo)類訂單對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐作用，經(jīng)銷商出貨暫未見明顯向好，重心多維穩(wěn)運(yùn)行。印廠方面適度跟單，個(gè)別招標(biāo)訂單加持下，備貨意愿稍見增強(qiáng)；白卡終端需求持續(xù)清淡，短期市場(chǎng)訂單放量情況低于預(yù)期。部分印刷廠訂單存在不增反降跡象，貿(mào)易商存在低價(jià)搶單出貨情況，廣東及河南個(gè)別紙廠價(jià)格下調(diào)100元/噸；生活紙方面，下游加工廠階段采買陸續(xù)收尾，出貨壓力增加，局部?jī)r(jià)格調(diào)整略大。北方地區(qū)紙企開工率上升，出貨壓力增加；華中、華東、川渝地區(qū)紙企出貨節(jié)奏一般；華南市場(chǎng)紙企出貨壓力不大，供需盤整。

*、庫(kù)存

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，*地港口庫(kù)存為19*萬(wàn)噸萬(wàn)噸左右，與上周下降10.*萬(wàn)噸；據(jù)Europulp數(shù)據(jù)顯示，歐洲港口庫(kù)存1月庫(kù)存1*1萬(wàn)噸，環(huán)比+1*.*%，同比+**.1%雙膠紙。歐洲庫(kù)存走高，對(duì)外盤報(bào)價(jià)形成向下壓力。

*、宏觀

硅谷銀行倒閉事件得到安全處置，美聯(lián)儲(chǔ)*月下旬加息預(yù)期略有緩和雙膠紙。

*、金融屬性

文華商品區(qū)間震蕩

交易策略總結(jié)

整體看，上周美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論加劇了市場(chǎng)對(duì)需求周期下滑的擔(dān)憂，商品指數(shù)多出現(xiàn)拋壓加劇的情況雙膠紙。紙漿價(jià)格出現(xiàn)恐慌式下跌，紙漿期貨指數(shù)跌破*2**長(zhǎng)周期支撐位，進(jìn)入趨勢(shì)下跌模式，紙廠采漿積極性進(jìn)一步下降。不過周末硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期有所升溫。同時(shí)考慮到當(dāng)前成品紙開工高位，紙漿基差處在偏高水平，且當(dāng)前盤面價(jià)格低于靜態(tài)進(jìn)口成本1000元/噸左右，盤面存在一定超跌可能。在外盤報(bào)價(jià)大幅下調(diào)前，不建議過分追空。SP0*下面支撐*000，上面壓力**00，區(qū)間參與或反彈加空。

后期打破節(jié)奏的關(guān)鍵點(diǎn)：1）外國(guó)大廠月度報(bào)價(jià)調(diào)整；2）人民幣匯率變化；

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：戰(zhàn)爭(zhēng)、政策、資金直接影響供應(yīng)和交易心態(tài)雙膠紙。

價(jià)格篇：紙漿0*合約收盤*120元/噸，與上周下跌2*0元/噸；山東銀星現(xiàn)貨***0元/噸，與上周下跌200元/噸，針葉出現(xiàn)加速補(bǔ)跌；本周主力銀星基差**0元/噸，較上周上升*0元/噸，繼續(xù)*00附近橫盤整理；闊葉漿鸚鵡**00元/噸，與上周下跌1*0元/噸雙膠紙。國(guó)內(nèi)針闊現(xiàn)貨價(jià)差10*0元/噸左右，與上周下跌*0元/噸；期貨主力升水闊葉*20元/噸，較上周反彈100元/噸。

進(jìn)口篇：智利Arauco公布202*年*月份面價(jià)：針葉漿銀星920美元/噸較上期持平；闊葉漿明星7*0美元/噸，較上期下調(diào)20美元/噸；加拿大漂白針葉漿獅牌外盤報(bào)價(jià)公布，其中雄獅9*0美元/噸，金獅9*0美元/噸雙膠紙。雄獅停機(jī)檢修，本輪無(wú)量；金獅因紅杉木片短缺，減量*0%，僅供長(zhǎng)協(xié)客戶，*月底發(fā)船。智利海關(guān)公布202*年2月智利紙漿出口中國(guó)情況，其中：針葉漿*.7*萬(wàn)噸，闊葉漿*.**萬(wàn)噸，本色漿1.27萬(wàn)噸；1月W20針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下滑*.1%，同比增加*.*%；闊葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比下滑20.*%，同比下滑9.2%。其中發(fā)往中國(guó)的針葉漿環(huán)比下滑*%，同比增加2*%，闊葉漿環(huán)比下滑1*.9%，同比下滑1%。

庫(kù)存篇：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，*港庫(kù)存19*萬(wàn)噸左右，與上周下跌11萬(wàn)噸左右；據(jù)Europulp數(shù)據(jù)顯示，歐洲港口庫(kù)存1月庫(kù)存1*1萬(wàn)噸，環(huán)比+1*.*%，同比+**.1%雙膠紙。歐洲庫(kù)存走高，對(duì)外盤報(bào)價(jià)形成向下壓力。

消費(fèi)篇：紙廠開工率維持高位，成品紙價(jià)格上漲無(wú)力雙膠紙。文化紙方面，本周70g木漿雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為*72*元/噸，1*7g銅版紙市場(chǎng)均價(jià)為**00元/噸，環(huán)比維穩(wěn)。本周雙膠紙開工負(fù)荷率在70.92%，銅版紙開工負(fù)荷率在7*.79%，較上周持平。規(guī)模紙廠挺價(jià)運(yùn)行，訂單相對(duì)平穩(wěn)。出版招標(biāo)類訂單對(duì)市場(chǎng)起到一定支撐作用，經(jīng)銷商出貨暫未見明顯向好，重心多維穩(wěn)運(yùn)行。印廠方面適度跟單，個(gè)別招標(biāo)訂單加持下，備貨意愿稍見增強(qiáng)；本周2*0-*00g平張白卡紙市場(chǎng)含稅均價(jià)*120元/噸，較上周下跌0.70%。白卡紙行業(yè)周度開工負(fù)荷率及產(chǎn)量較上周增加。開工負(fù)荷率環(huán)比增加2.9*個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加*.2*%，漲幅較上周擴(kuò)大*.09個(gè)百分點(diǎn)。終端需求持續(xù)清淡，短期市場(chǎng)訂單放量情況低于預(yù)期。部分印刷廠訂單存在不增反降跡象，貿(mào)易商存在低價(jià)搶單出貨情況，廣東及河南個(gè)別紙廠價(jià)格下調(diào)100元/噸；本周生活用紙均價(jià)7*2*.00元/噸，較上周下滑0.**%，跌幅較上周擴(kuò)大0.*9個(gè)百分點(diǎn)。本周生活用紙開工負(fù)荷率較上周提升0.**個(gè)百分點(diǎn)，由降轉(zhuǎn)升。下游加工廠階段采買陸續(xù)收尾，出貨壓力增加，局部?jī)r(jià)格調(diào)整略大。北方地區(qū)紙企開工率上升，出貨壓力增加；華中、華東出貨節(jié)奏一般；華南市場(chǎng)紙企出貨壓力不大。